终端设备性能得到改善，沉浸体验得到改善，行业发展加快。我们相信，随着技术的演进，基于VR/AR的终端设备性能不断提高，5G的发展带来了更低的移动终端延迟，虚拟现实产品的沉浸感逐渐从上一代的“初级沉浸”转变为当前的“部分沉浸”。具体来说，一方面是为了进一步减少时延，总时延降低到30ms，VR产品的“眩晕”程度更低，另一方面是感知和交互能力的进一步发展，从而在手柄前，将指令手势和语音指令传递给虚拟移动设备，进一步的手势捕捉方法，如过度的、互动的提升体验。同时，它还伴随着一个更具沉浸感的声场，这在多个维度上改善了最 终用户的体验，并使最 终用户的感知更加明显。与传统设备相比，体验差距增大。终端渗透率的提高带动了内容供给的增加，促进了开发商的入驻，逐渐形成了内容生态。在供应端，VR应用和4K超高清内容正在逐渐增加。移动互联网的快速发展促进了移动SDK的规范化，降低了应用开发成本。VR/AR和其他产品的内容正在显著增长。Steam上的VR应用从2020年5月的4983个增长到2021年3月的5711个，增长了14.6%，而uest上的应用从186个增长到258个，增长了38.7%。AR应用主要在移动端，Pokemon Go的普及推动了全球市场上AR应用的增长。我们相信，随着VR/AR终端产品渗透率的提高，开发者将更愿意进入，并将形成更丰富的内容生态系统。以游戏为例，已经有基于虚拟现实的MMO、Battle Royale和其他新类别的游戏。此外，云技术有望打破终端壁垒，进一步加快内容迁移进程。

交替使用软件和硬件，重点关注流行产品和应用程序。我们相信，内容和硬件之间的关系正在螺旋式发展。热门应用推动终端渗透率的提高，随着终端渗透率的提高，将产生更多的开发者，产生更多的热门产品，丰富内容生态，通过规模效应进一步促进终端销售，终端价格民主化。如果我们看看手机市场，我们会发现类似的逻辑。从设备方面看，智能手机从2011年到2013年实现了高速增长，智能手机在手机总出货量中的比例从2011年的约15%上升到2013年底的约80%。出货量从2011年1月的568万部上升到2013年6月的307万部。智能手机逐渐成为手机的主要型号，入门级智能手机的价格也逐渐下降。2013年7月31日，小米与中国移动联合推出红米手机，定价799元。其性能得到传统合同机的改进，并具有一定的市场讨论和影响力。社交应用于2011年1月正式推出，并最 终成为主流社交应用。与此同时，基于安卓iOS生态系统的手机应用大量增加，已经产生了很多熟悉的应用，包括头条（2012）、快寿（2011）、美团（2010）、Momo（2011）等。因此，我们特别建议关注VR/AR行业中流行的设备和应用程序。随着流行设备的推广，终端的采用和新应用程序的开发有望加快。

拓展生活空间，创造新需求。根据Roblex对metaverse的定义，有八个特征。人们首先拥有虚拟身份，然后在此基础上，他们可以在虚拟世界中与人交朋友。这种虚拟社交互动的基础是高沉浸感、低延迟和随时访问的能力。metasurverse中应该有很多有趣的内容，因此它需要多样化和包容性，但它也需要正确的经济体系，数字世界的安全和稳定是不可或缺的。如果说移动互联网时代是人们有效时间的充盈，那么metaverse就是人们生活空间的拓展，在此基础上产生的新需求有着巨大的想象空间。